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联讯策略:区块链有望引领科技板块反攻(附概念股)

发布时间:2019/11/06

  来源: 崇利论市

  核心观点:科技主线有望回归最强音一、“大小非”解禁高峰下,政策维稳预期渐起近期,市场对解禁减持的恐慌心理令市场走势显得犹豫,个股更是闻“减”丧胆。结合当下市场的情况,我们认为,限售股解禁对指数整体影响相对有限,更多是对情绪面上的扰动。首先,目前到2019年年末的解禁规模相对前期并未明显放大,此外,相比解禁规模,产业资本实际减持规模才是影响指数走势的主要因素。在判断限售股解禁时是否会采取真实的减持行动,仍需要结合解禁股东类别、其行业地位、发展前景具体等情况具体分析。一般而言,自然人和创业股权投资基金的退出意愿较强,股权质押率较高的公司也会有更高的减持动力。随着明年年初解禁高峰的到来,政策层面的维稳预期渐起。根据《华夏时报》媒体报道,史上“最严减持新规”在实施两年半后或将迎来重要修订,证监会有意对减持规则进行修订,目前已形成相关方案。我们认为,对减持新规的修改,如果既能考虑二级市场资金压力,对A股的无节制减持设立一定门槛,又能结合一级市场资金等各利益主体的相关合理需求,将有利于A股市场长期稳健发展。二、中美外贸商谈再迎实质性进展据新华社最新消息,10月25日晚,中美外贸高级别商谈双方牵头人再次通话。双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性商谈基本完成。从目前的中美外贸商谈有序推进的方向来看,相比以往,这一次采取了分阶段协议和商谈的形式,更容易取得成果。此前美方宣布,10月31日起对3000亿加征税清单启动排除程序,两国元首有望在11月中旬的智利APEC峰会中会晤,有望签署协议。我们反复提及,未来1-2个季度内,是中美外贸关系的蜜月期,堪比今年一季度,有利于全球风险偏好的回升。

  三、稳增长动力加速业绩筑底

  三季度GDP已经下行至6%,处于今年增长目标合理区间的下沿,存在一定的压力。但市场对此已有一定预期,市场情绪对经济数据的感知有所钝化。

  从政策角度,虽然货币政策有可能会受到结构性通胀的制约,但从稳增长的角度依然可以从信用或财政端多发力。实际上,政策性逆周期调节或已在路上,社融企稳的迹象也已经开始显现。社融依旧是经济基本面的先行指标,与经济增速正相关的特征依然存在,所以时间越向后走,经济企稳的可能性就越大。

  上市公司的盈利周期与3-4年的库存周期的长度大致吻合。我们预计,2019年三、四季度大概率是业绩的底部。创业板三季度预告已显示其业绩再度大幅改善,率先走出了盈利拐点。

  四季度是国内政策释放的密集期,对于后续行情脉络的梳理可以从一些重点政策方向去把握。10月28日至31日将举行四中全会,有望释放制度性和改革性利好;12月召开的中央经济工作会议将定调2020年经济工作。政策改革若进一步释放暖意,将有望提升市场的风险偏好。

  四、大势判断:科技主线引领大盘反攻,关注区块链概念股

  (一)科技主线有望回归最强音

  下周科技主线有望回归最强音,带领大盘继续反攻。

  其一,经济结构性转型,新经济为代表的上市公司业绩整体转好,创业板三季报预告业绩增速大幅回升,龙头企业更为占优(详情请见《创业板业绩大幅回暖,科技制造景气度上行——2019年三季报预告点评》);

  其二,科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑,政策中长期利好将支持有前景有技术壁垒的科技公司发展。科创板的出台、重组新规的发布等金融改革将丰富科技公司的融资渠道,5G、区块链、人工智能等新兴产业政策预计也将持续推进落地。

  (二)从策略角度看区块链

  新华社报道,中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习,高层领导人高度明确了区块链技术的发展现状、发展价值和未来发展方向。

  我们认为,本次传达出来的信号有如下几点值得关注:

  1、我国对区块链的战略定位高。近年来区块链成为各国家和巨头公司最为重视的领域之一,都在争相布局区块链。本次学习强调要努力让我国在区块链这个新兴领域走在理论最前沿、占据创新制高点、取得产业新优势。且强调区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用,并明确提出要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。

  2、预计在政策红利以及产业资本的助力下,我国区块链技术应用有望快速发展。本次会议明确区块链技术应用作为主攻方向,并将加大投入力度。预计在政策红利以及产业资本的助力下,未来3-5年区块链技术应用有望快速发展,并从金融行业开始逐渐辐射至其他行业和场景应用。

  3、关注后续区块链与5G、人工智能、物联网等技术的不断融合和落地应用。区块链已全面进入应用时代,区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。

  在顶层重大信号的释放下,新的技术周期将逐步崛起,建议关注A股市场区块链、数字货币、5G、物联网等相关概念股。我们梳理了相关区块链概念股,以供投资者参考(详见文末)。

  风险提示:政策宽松不达预期,外部风险增加,经济下行超预期

  以下为正文部分

  一、“大小非”解禁高峰下,政策维稳预期渐起

  近期,市场对解禁减持的恐慌心理令市场走势显得犹豫,个股更是闻“减”丧胆,前有原安邦系在A股借道ETF减持万科和中国建筑,引发市场ETF超比例再现江湖,随后天风证券百亿市值解禁冲击,令券商股整体下挫。越是大盘低迷之际,“减持”引发的恐慌效应越发明显。

  从解禁压力来看,2020年1月A股解禁压力最大,为6848.30亿元,单月解禁市值处于2015年6月以来的新高。从实际减持规模来看,从2019年年初以来,重要股东在二级市场均呈现净减持,总减持规模已达3180.41亿元。

  结合当下市场的情况,限售股解禁对指数整体影响相对有限,更多是对情绪面上的扰动。首先,目前到2019年年末的解禁规模相对前期并未明显放大,此外,相比解禁规模,产业资本实际减持规模才是影响指数走势的主要因素。在判断限售股解禁时是否会采取真实的减持行动,仍需要结合解禁股东类别、其行业地位、发展前景具体等情况具体分析。一般而言,自然人和创业股权投资基金的退出意愿较强,股权质押率较高的公司也会有更高的减持动力。

  随着明年年初解禁高峰的到来,政策层面的维稳预期渐起。根据《华夏时报》媒体报道,史上“最严减持新规”在实施两年半后或将迎来重要修订,证监会有意对减持规则进行修订,目前已形成相关方案。我们认为,对减持新规的修改,如果既能考虑二级市场资金压力,对A股的无节制减持设立一定门槛,又能结合一级市场资金等各利益主体的相关合理需求,将有利于A股市场长期稳健发展。

  二、外围环境偏暖,中美外贸商谈再进一程

  中美外贸商谈再迎实质性进展。据新华社最新消息,10月25日晚,中美外贸高级别商谈双方牵头人再次通话。双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性商谈基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。双方牵头人将于近期再次通话,在此期间工作层将持续抓紧商谈。商务部部长、中国人民银行行长、国家发改委副主任等参加通话。

  从目前的中美外贸商谈有序推进的方向来看,相比以往,这一次采取了分阶段协议和商谈的形式,更容易取得成果。此前,美方宣布,10月31日起对3000亿加征税清单启动排除程序,就中美双方透露的信息来看,目前已经处于第一阶段协议的落实文本阶段,两国元首有望在11月中旬的智利APEC峰会中会晤,可能会签署协议。

  我们反复提及,未来1-2个季度内,是中美外贸关系的蜜月期,堪比今年一季度,有利于全球风险偏好的回升。

  三、稳增长动力加速业绩筑底

  三季度GDP已经下行至6%,处于今年增长目标合理区间的下沿,存在一定的压力。但市场对此已有一定预期,市场情绪对经济数据的感知有所钝化。

  从政策角度,虽然货币政策有可能会受到结构性通胀的制约,但从稳增长的角度依然可以从信用或财政端多发力。实际上,政策性逆周期调节或已在路上,社融企稳的迹象也已经开始显现。9月新增社融2.27万亿元,同比多增1383亿元,贡献主要来自贷款和企业债。9月人民币贷款增加1.69万亿,同比多增3069亿元,居民贷款大体持平去年同期,企业贷款同比多增约3300亿元。联讯宏观团队的观点认为社融依旧是经济基本面的先行指标,最近几年因为新增社融用于偿还旧债的比例提升,对经济增长的真实贡献在下降,所以领先时间有被拉长的趋势。但与经济增速正相关的特征依然存在,所以时间越向后走,经济企稳的可能性就越大。

  此外,上市公司的盈利周期与3-4年的库存周期的长度大致吻合。2005年至2011年,经历了两轮周期,周期长度为3年;2012年至2019年,又经历了两轮周期,周期长度是4年。据此推测,2019年三、四季度大概率是业绩的底部。创业板三季度预告已显示其业绩再度大幅改善,率先走出了盈利拐点。

  四季度是国内政策释放的密集期,对于后续行情脉络的梳理可以从一些重点政策方向去把握。10月28日至31日将举行四中全会,有望释放制度性和改革性利好;12月召开的中央经济工作会议将定调2020年经济工作。政策改革若进一步释放暖意,将有望提升市场的风险偏好。

  四、大势研判:科技主线引领大盘反攻,关注区块链概念股

  (一)科技主线有望回归最强音

  下周科技主线有望回归最强音,带领大盘继续反攻。

  其一,经济结构性转型,新经济为代表的上市公司业绩整体转好,创业板三季报预告业绩增速大幅回升,龙头企业更为占优(详情请见《创业板业绩大幅回暖,科技制造景气度上行——2019年三季报预告点评);

  其二,科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑,政策中长期利好将支持有前景有技术壁垒的科技公司发展。科创板的出台、重组新规的发布等金融改革将丰富科技公司的融资渠道,5G、区块链、人工智能等新兴产业政策预计也将持续推进落地。

  (二)从策略角度看区块链

  新华社报道,中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习,高层领导人高度明确了区块链技术的发展现状、发展价值和未来发展方向。

  我们认为,本次传达出来的信号有如下几点值得关注:

  1、我国对区块链的战略定位高。近年来区块链成为各国家和巨头公司最为重视的领域之一,都在争相布局区块链。本次学习强调要努力让我国在区块链这个新兴领域走在理论最前沿、占据创新制高点、取得产业新优势。且强调区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用,并明确提出要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。

  2、预计在政策红利以及产业资本的助力下,我国区块链技术应用有望快速发展。本次会议明确区块链技术应用作为主攻方向,并将加大投入力度。预计在政策红利以及产业资本的助力下,未来3-5年区块链技术应用有望快速发展,并从金融行业开始逐渐辐射至其他行业和场景应用。

  3、关注后续区块链与5G、人工智能、物联网等技术的不断融合和落地应用。区块链已全面进入应用时代,区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。

  在顶层重大信号的释放下,新的技术周期将逐步崛起,建议关注A股市场区块链、数字货币、5G、物联网等相关概念股。实际上隔夜美股的中概股区块链板块集体走强,迅雷暴涨107.8%至4.82美元/股,创上市以来最大单日涨幅,股价刷新七个月的高位。我们梳理了相关区块链概念股,以供投资者参考。

  作者简介

  谭韫珲:新南威尔士大学硕士,获得2017年“第一财经”年度最佳新人奖第二名,CCTV财经频道受邀嘉宾。

  廖宗魁:策略研究组负责人,多家主流财经媒体专栏作者,获得2017年度远见杯宏观经济季度预测第三名,擅长宏观经济分析、政策研究预判。

  殷越:上海财经大学硕士,研究领域包括市场走向及主题热点跟踪,研究观点多次被新华网、中证报等主流财经媒体转载。

  康崇利:联讯证券研究院副院长,中央广播电视总台长期受邀嘉宾,擅长市场研究分析,曾任资管权益投资负责人。

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